ПИФ

По оценке "Ъ", основанной на предварительных данных Национальной лиги управляющих (НЛУ), в минувшем месяце чистый приток средств в розничные ПИФы превысил 600 млн руб. Этот результат не намного выше показателя предшествующего месяца, когда фондам удалось привлечь около 570 млн руб. При этом октябрь стал третьим месяцем подряд, когда открытые фонды фиксируют чистый приток средств пайщиков. За этот период частные инвесторы вложили в ПИФы более 1,7 млрд руб. Продолжительнее клиенты вкладывали средства в 2013 году, когда за пять месяца в фонды поступило более 8 млрд руб.

Спросом у инвесторов по-прежнему пользуются в первую очередь консервативные фонды — облигаций и денежного рынка. Объем привлеченных в них средств в минувшем месяце превысил 343 млн руб. и 90 млн руб. соответственно. Участники рынка объясняют поведение пайщиков их готовностью в условиях стабилизировавшейся ситуации на валютном рынке инвестировать в доходный инструмент. "Инвесторов привлекают уровни доходности, которые демонстрируют фонды облигаций, и потенциал роста долгового рынка в ближайшие 6-12 месяцев",— отмечает управляющий директор "Сбербанк Управление активами" Евгений Коровин. Действительно, крупные облигационные фонды, инвестирующие средства преимущественно в рублевые облигации, с начала года показали прирост стоимости пая в размере 14-30%, в фондах еврооблигаций прирост составил 30-50%. Это существенно выше ставок по депозитам российских банков. По оценкам ЦБ, среднее значение максимальной процентной ставки десяти крупнейших российских банков в настоящее время составляет 10,35% годовых, что на 5,42 п. п. ниже значений начала года.

После месячного перерыва приток средств зафиксировали и фонды фондов. За минувший месяц эти ПИФы привлекли более 300 млн руб., тогда как месяцем ранее был отток в размере почти 180 млн руб. Впрочем, почти весь приток средств обеспечил только один фонд — "Сбербанк-Биотехнологии". В октябре клиенты фонда принесли 356 млн руб. "В середине октября мы видели существенные притоки в валютные фонды, когда инвесторы после укрепления рубля увеличивали валютную позицию в ожидании коррекции",— отмечает господин Коровин.

В то же время инвесторы продолжали выводить средства из фондов акций, хотя и меньшими темпами, чем месяцем ранее. За месяц пайщики вывели из этих фондов более 140 млн руб. против 190 млн руб. в сентябре. "Состояние российской экономики не позволяет уверенно говорить о начале нового роста спроса на российские акции. Поэтому мы видим продолжающийся вывод инвестиций из акций, пускай и сократившийся",— отмечает начальник управления продаж и маркетинга УК "Райффайзен Капитал" Константин Кирпичев. Популярными были только фонды, ориентированные на вложения в акции компаний потребительского рынка, которые в октябре привлекли около 300 млн руб. По словам Евгения Коровина, инвесторов привлекает хорошая динамика паев ПИФов потребительского сектора в прошлом, а также увеличение доли иностранных компаний в таких фондах.

В ближайшие месяцы участники рынка ожидают дальнейшего притока инвестиций, который будет сосредоточен в отдельных категориях фондов. По мнению главы бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка Айлин Сантей, инвесторы по-прежнему будут отдавать предпочтение фондам облигаций и фондам фондов. "Вследствие проводимой ЦБ политики понижения ключевой ставки доходность депозитов будет снижаться, повышая привлекательность облигационных ПИФов",— отмечает госпожа Сантей. По итогам состоявшегося в конце прошлой недели заседания ЦБ регулятор сохранил ставку на уровне 11%, однако не исключил ее снижения в декабре. Привлекательность валютных фондов возрастает в периоды ослабления рубля, который традиционно в конце года теряет позиции.

О вчерашнем одобрении комитетом Госдумы по финансовому рынку поправок к Налоговому кодексу, касающихся ИИС, сообщили источники "Ъ" в Госдуме. В первую очередь документ уточняет порядок расчета и уплаты налога на доход, полученный на ИИС. "Формулировка теперь яснее: общая сумма дохода за вычетом общей суммы убытков определяется нарастающим итогом за все время существования счета и облагается налогом только при его закрытии",— пояснил председатель правления Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев.

Кроме того, законопроект передает функции налогового агента от управляющей компании к брокеру в случае, если погашение паев ПИФов осуществляется через брокера. С одной стороны, это унифицирует процедуру налогообложения дохода от погашения паев и прочих ценных бумаг. "Крупные УК уже привыкли справляться с функцией налогового агента. Поэтому с точки зрения бизнес-практики мы, скорее всего, изменений не почувствуем. Но мелким и средним компаниям такое решение позволит серьезно минимизировать операционные издержки",— отмечает гендиректор компании "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева. С другой стороны, законопроект сохранит налоговые преимущества ИИС в случае приобретения на него паев ПИФов. Ранее доход от погашения паев попадал на ИИС за вычетом налога — в отличие от дохода от продажи или погашения иных ценных бумаг. По словам президента Национальной лиги управляющих Дмитрия Александрова, законопроект позитивно повлияет на развитие института ИИС в рамках управляющих компаний.

Однако главное, чего ждут УК от законодателей — разрешения на покупку паев собственных ПИФов на ИИС, до сих пор на стадии обсуждения. "Существующий запрет больше всего тормозит развитие ИИС в сфере коллективных инвестиций",— говорит господин Александров. По его словам, ощутимого роста объема средств на ИИС в управляющих компаниях не произойдет до тех пор, пока данный запрет не будет снят. Сейчас, по оценкам участников рынка, через управляющие компании открыто около 20 тыс. счетов. Это в три раза меньше, чем счетов, открытых через брокеров.

Голосование во втором чтении состоится 18 ноября, в третьем — 20 ноября.

По оценке "Ъ", основанной на предварительных данных Национальной лиги управляющих (НЛУ), декабрь стал не менее успешным месяцем для индустрии коллективных инвестиций, чем ноябрь. Чистый приток средств в открытые паевые фонды превысил 2,6 млрд руб., что всего на 0,4 млрд руб. меньше показателя предыдущего месяца. Декабрь стал пятым месяцем подряд, когда фонды фиксировали чистый приток средств, всего в фонды поступило более 7,4 млрд руб. Уверенное завершение минувшего года позволило переломить негативную тенденцию, которая наблюдалась на рынке коллективных инвестиций в предыдущие месяцы. В результате по итогам минувшего года нетто-приток средств в открытые ПИФы превысил 1 млрд руб. Годом ранее картина была катастрофичной: пайщики вывели из фондов более 15 млрд руб.

При этом 2015 год был весьма тяжелым для российского финансового рынка. Рубль подешевел в полтора раза. Индекс ММВБ хотя и вырос по итогам года на 25%, однако большую часть времени оставался на одном уровне — в районе 1700 пунктов. По словам гендиректора "Райффайзен Капитала" Владимира Соловьева, в первом полугодии минувшего года была сильная инерция "валютной паники" конца 2014 года, когда резкая девальвация рубля спровоцировала резкий спрос на валюту. "Население бросилось открывать вклады в валюте, покупать наличную валюту либо просто скупать все подряд в преддверии грядущего подорожания",— отмечает Владимир Соловьев. В таких условиях инвесторы избавлялись фактически от всей продуктовой линейки, за исключением фондов фондов. "Основными причинами популярности фондов фондов являются их фокус на международные активы и некоторая защита от девальвации рубля",— поясняет управляющий директор "Сбербанк Управление активами" Евгений Линчик.

Ситуация кардинально поменялась осенью на фоне стабилизации цен на нефть в районе $40-50 за баррель, а также деэскалации ситуации на востоке Украины. К тому же оптимистичным настроениям в отношении рублевых активов способствовали возобновившиеся контакты России с западными странами на фоне борьбы с терроризмом. В таких условиях директор службы суверенных рейтингов агентства Standard & Poor`s Мориц Кремер не исключил возможность снятия санкций и повышения рейтинга, а агентство Moody`s улучшило прогноз по рейтингу России с негативного до стабильного.

Фаворитами вновь стали наиболее консервативные фонды облигаций: только за ноябрь и декабрь в них вложили более 3,8 млрд руб. Главный аргумент в пользу выбора фондов облигаций стали доходы с начала года. По данным НЛУ, крупные облигационные фонды, инвестирующие средства преимущественно в рублевые облигации, по итогам минувшего года показали прирост стоимости паев в размере 15-30%, фонды еврооблигаций — на 30-76%. "Фонды облигаций стали демонстрировать устойчивую положительную динамику. Это и стало разворотным моментом для смены тенденции",— отмечает господин Соловьев.

Впрочем, улучшением рыночной конъюнктуры смогли воспользоваться не все компании. По данным НЛУ, только треть рыночных участников смогла привлечь в минувшем году больше, чем забрали клиенты. При этом в лидерах привлечения остаются управляющие компании, активно использующие агентскую сеть родственных банков. По итогам года лидером по привлечению впервые стала УК "Альфа-Капитал" с результатом 4,2 млрд руб. "Сбербанк Управление активами" привлек около 2,8 млрд руб. и занял второе место, а на третьем с результатом 1,8 млрд руб. разместился "Газпромбанк — Управление активами". "Наличие самой большой сети отделений в стране помогло добиться текущих результатов, практически в любом городе была возможна продажа ПИФов",— отмечает Евгений Линчик. По словам гендиректора УК "Альфа-Капитал" Ирины Кривошеевой, результату способствовало не только наличие собственной банковской сети. "Удаленные каналы продаж через ЕСИА и мобильный банк Альфа-банка, а также через "личный кабинет" стали существенным драйвером роста притоков в конце года, так как существенно повысили удобство инвестиций для клиентов",— отмечает госпожа Кривошеева. Заместитель гендиректора "Газпромбанк — Управление активами" Виталий Логинов также подтверждает выгоду системы дистрибуции розничных инвестпродуктов, "построенную на синергии продуктовых центров и федеральной банковской сети продаж".

Несмотря на обвал цен на нефть и курса рубля в начале 2016 года, управляющие настроены оптимистично. "До конца года ждем стабилизации на рынке нефти и укрепления рубля с текущих уровней, а также продолжения снижения ставок ЦБ. В таком сценарии более привлекательно выглядят рублевые бумаги, поэтому мы ждем, что притоки сместятся из валютных фондов в рублевые",— отмечает господин Линчик. По словам Владимира Соловьева, в отсутствие новых шоков на валютном и денежном рынках есть шанс сохранения тенденции на рынке коллективных инвестиций.

Январь задал ударный темп. Какого роста ждете по итогам года?

Дмитрий Александров: Ожидаем прироста по активам фондов в 10 процентов, даже если не будет сильного роста на фондовом рынке. Рост обеспечат фонды денежного рынка и фонды облигаций. Возможен рост ПИФов акций, который наступит рано или поздно.

2005-2006 годы стали последними супердоходными годами российского фондового рынка. Что сейчас людей привлекает?

Дмитрий Александров: Люди стали понимать, что ПИФы - это инструмент сохранения денежных средств. Начиная с августа 2015 года количество активов под управлением только увеличивается. В том числе в январе 2016 года у нас стало на 3 миллиарда рублей больше под управлением.

Какую доходность показывают сейчас ПИФы?

Дмитрий Александров: За 2015 год доходность была хорошая. От 20 до 40 процентов вполне реально было получить. Фонды облигаций стабильно приносят 10-20 процентов.

Кто сегодня инвестирует в ПИФы? Нарисуйте социальный портрет инвестора.

Дмитрий Александров: Мужчин пока еще больше, чем женщин. И, наверное, это не очень хорошо, потому что финансовой главой семьи и домохозяйства в России часто выступает женщина.

Возраст основной массы инвесторов - 25-50 лет. Это люди с высшим образованием, жители крупных мегаполисов. В первую очередь это Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург. В регионах пока культура инвестирования невысока. Сами ПИФы существуют, но пока еще как инструментом местное население не научилось ими пользоваться.

Какие виды ПИФов сегодня наиболее популярны: открытые, закрытые, интервальные?

Дмитрий Александров: Основный рост рынку обеспечивают открытые фонды. Это уже классика. В первую очередь ПИФы облигаций. С интервальными фондами есть проблема. С одной стороны, они квазизакрыты, с другой стороны, они интервальные, то есть открываются на какой-то период времени. Мы пытаемся переосмыслить их использование, а регулятор - их регулирование.

По поводу закрытых инвестиционных фондов в России устоялась точка зрения, что они больше подходят для продвинутых инвесторов. Но сильных проектов закрытых ПИФов, которые пытались вывести в ретейл, мы пока не увидели.

Какие ниши сегодня еще не заполнены?

Дмитрий Александров: Сейчас в России присутствует практически полная линейка ПИФов, какая есть в мире, кроме разве что ETF (Exchange Traded Fund) - торгуемых на бирже фондов. Но в любом случае рынок растет за счет классических фондов.

Какой средний горизонт инвестирования у людей? 5-10 лет?

Дмитрий Александров: Нет, 10 лет для России еще слишком большой горизонт. Но в любом случае его граница сдвигается, люди уже инвестируют на срок больше года. И это правильно. Инвестирования на срок менее года носят больше спекулятивный характер. На короткий срок проще размещать средства на депозите.

Если горизонт инвестирования более года, то имеет смысл купить паи ПИФов облигаций. Если вложения планируются на срок от двух лет, можно уже посмотреть и на ПИФы акций.

Какую тактику инвестирования в ПИФы вы посоветуете?

Дмитрий Александров: В кризис инвестировать лучше даже чуть-чуть больше, чем можно на быстро растущем рынке. Причем речь не идет о единоразовом взносе. Это должно быть стабильное инвестирование какой-то части дохода - средств, которыми вы не планируете пользоваться, в течение 1-3 лет. Желательно ежемесячно покупать какое-то количество паев.

Акции в России сейчас очень низко котируются, поэтому рынок будет расти в любом случае. Купив задешево, есть шанс в будущем получить хороший доход.