Европейский центральный банк

Ставка по депозитам ЕЦБ оставлена на уровне минус 0,2%, ставка по маржинальным кредитам - на уровне 0,3%. Решения банка совпали с ожиданиями аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg.

Как сообщил глава ЕЦБ Марио Драги, ведомство ухудшило прогноз роста потребительских цен в еврозоне в 2015-2017 годах. Теперь ЦБ ожидает годовую инфляцию в 2015 году на уровне 0,1% против 0,3% в июне. Оценка роста потребительских цен в еврозоне в 2016 году снижена с 1,5% до 1,1%, в 2017 году - с 1,8% до 1,7%.

По словам Драги, изменение прогноза инфляции связано с падением цен на нефть и колебаниями валютных курсов.

Кроме того, теперь ЦБ ожидает годовую инфляцию в 2015 году на уровне 0,1% против 0,3% в июне. Оценка роста потребительских цен в еврозоне в 2016 году снижена с 1,5% до 1,1%, в 2017 году - с 1,8% до 1,7%.

По словам Драги, ухудшение прогноза инфляции связано с падением цен на нефть и колебаниями валютных курсов. Он отметил важность курса евро для роста экономики еврозоны и инфляции, добавив при этом, что таргетирование курса валюты не входит в число задач банка.

"С учетом недавних изменений в нефтяных котировках и валютных курсах существует риск, что инфляция будет ниже сентябрьского прогноза", - сказал Драги. Он также сообщил, что существует вероятность отрицательной инфляции в ближайшие месяцы, но это явление будет кратковременным.

Также ЕЦБ принял решение изменить условия программы QE, увеличив долю бумаг из одного выпуска, которую может приобретать ЦБ, с 25% до 33%. Участники рынка восприняли это изменение как шаг в сторону увеличения стимулирования экономики еврозоны.

Драги традиционно заверил участников рынка, что ЕЦБ готов при необходимости задействовать все имеющиеся у него инструменты для стимулирования европейской экономики. Он также подтвердил намерение осуществлять выкуп активов в объеме 60 млрд евро в месяц до тех пор, пока инфляция в еврозоне не начнет приближаться к таргетируемому уровню в 2%.

"Для меня ясно, что иммиграция — это одна из вещей, которая может улучшить демографический потенциал Европы, что необходимо сделать, если европейцы думают о благополучии будущих поколений", — сказал Констанцио.

По его словам, для изменения негативных демографических трендов, в частности, в еврозоне, недостаточно только способствовать росту рождаемости. "Это должно быть сделано, в том числе, за счет иммиграции", — сказал он.

"В течение многих лет Европа совершала что-то вроде коллективного демографического самоубийства, и никто об этом не задумывается", — сказал он.

По мнению Констанцио, негативная реакция европейцев на приток мигрантов, которую можно назвать "драматической", связана с нынешним высоким уровнем безработицы в Европе — примерно 11%.

Сочетание замедления роста развивающихся экономик и волатильности на мировых финансовых рынках создает риск того, что инфляция и рост экономики еврозоны будут более низкими, чем ожидалось, сказал Керре, выступая в Париже. Он утверждает, что сейчас ЕЦБ рассматривает эти риски как “временные потрясения”, но очень внимательно следит за ситуацией.

Кере повторил, что ЕЦБ обладает достаточной гибкостью для того, чтобы продлить программу количественного смягчения после запланированного срока ее окончания в сентябре 2016 года. Это произойдет в случае необходимости помочь инфляции достичь целевого уровня центрального банка.

Кере также заметил, что решение Федеральной резервной системы США не повышать процентные ставки говорит о том, что ФРС видит такие же риски.

“В какой-то мере это подтверждает наши выводы. Это подтверждает существование риска в мировой экономике и риска для финансовых рынков”, - сказал Кере.

Тем не менее, по его словам, экономика США и экономика еврозоны находятся на разных траекториях, равно как и политика ЕЦБ в долгосрочной перспективе будет отличаться от политики ФРС.

“Экономика США определенно восстанавливается. Восстановление экономики еврозоны началось позже и остается слабым”, - отметил Кере.

"Наши сентябрьские макроэкономические прогнозы указывают на более слабое восстановление экономики и более медленный темп роста уровня инфляции, чем мы ожидали ранее в этом году. Замедление роста развивающихся стран, крепкий евро и падение цен на нефть и в целом на другие товары являются основными причинами этих изменений. В результате возникли обновленные понижательные риски для прогноза роста и инфляции", - говорится в речи Драги.

Требуется больше времени, чтобы определить, временным или постоянным теперь уже явлением является замедление роста развивающихся стран. Кроме того, также больше времени требуется для того, чтобы оценить, какие причины стоят за падением цен на товарных рынках и недавней турбулентности на мировом финансовом рынке.

Как ранее сообщал ТАСС, по итогам заседания 3 сентября ЕЦБ снизил прогнозы по росту инфляции и ВВП ерозоны в 2015-2017 годах. Так, ЕЦБ понизил прогноз роста ВВП в 2015 году до 1,4% против 1,5% по предыдущему прогнозу, в 2016 году - до 1,7% с 1,9% и в 2017 году - до 1,8% с 2%.

Кроме того, европейский ЦБ уменьшил прогноз по росту инфляции в еврозоне в 2015 году до 0,1% с 0,3%, в 2016 году - до 1,1% с 1,5% и в 2017 году - до 1,7% с 1,8%.

Регулятор может скорректировать размер, структуру и сроки программы QE, если это потребуется, сказал глава ЕЦБ.

Драги призвал правительство Греции взять на себя ответственность за свои программы. "Если правительство утверждает, что обязано под влиянием зарубежных сил предпринимать действия, оно само себя дискредитирует, так как греческие граждане, которые просят вновь в краткосрочной перспективе стать в определённой степени жертвами, спросят своё правительство — почему? Зачем мы это делаем, если вы не верите в это", — сказал Драги.

Он считает, что страна вернется на траекторию роста только при условии реализации всех структурных реформ. "Я считаю, что это основной момент", — сказал глава ЕЦБ. "Не дайте отчаянию снова завладеть вами", — обратился он к греческому народу.

Драги дал ясно понять, что необходимые для рекапитализации банков деньги будут выделены только после первой оценки и могут быть выделены не позднее 15 ноября.

"Уже выделен первый транш в 10 миллиардов евро на возможные потребности в рекапитализации и оздоровление банков. Второй транш в размере до 15 миллиардов евро может быть выделен после первой оценки и не позднее 15 ноября при условии, что будет завершен запрограммированный контроль качества активов (Asset Quality Review — AQR) и проведено стресс-тестирование (stress test), а также будут выполнены требования оценки по отношению к финансовой сфере", — сказал Драги.

Он высказался против списания депозитов — стрижки вкладов.

ЕЦБ настаивает на том, чтобы спасение банков посредством стрижки вкладов было исключено, поскольку это контрпродуктивно для восстановления экономики и нанесёт ей вред, отрицательно скажется на частном секторе, и эту точку зрения разделяет еврогруппа, сказал Драги.

Драги не считает, что ЕЦБ слишком жестко относился к греческим банкам: "ЕЦБ не обслуживал политическую целесообразность", он действовал в соответствии с правилами и не мог безгранично предоставлять наличность.

Говоря об уклонении от уплаты налогов, Драги сказал, что важным вопросом является то, каким образом Греция будет противостоять этому. По его мнению, налогообложение недвижимого имущества должно быть более справедливым, потому что снижает шансы на уклонение от уплаты налогов. При этом налогообложение трудовой деятельности должно быть уменьшено, полагает он.

"Для стран, являющихся частью единого рынка и пользующихся единой валютой, как в еврозоне, очевидно, что полностью интегрированная банковская система и рынок капитала, равно как и более высокая степень институциональной интеграции очень важны для защиты рынка", — сказал Драги, выступая в среду на конференции Open Forum 2015 в лондонском Сити.

По мнению Драги, для того, чтобы повысить доверие к банковскому сектору во всех странах еврозоны, необходима более надежная единая система регулирования.

"Использование единой валюты повышает степень взаимной зависимости стран. Потенциальные последствия падения рынка гораздо серьезней, не в последнюю очередь, из-за того, что у стран нет собственной учетной ставки, с помощью которой можно регулировать потоки капиталов. Национальные власти, таким образом, не могут в полной мере защитить своих граждан от финансовой нестабильности без того, чтобы перетянуть на себя часть решений на уровне рынка", — отметил глава ЕЦБ.

Из-за "финансового раздрая", возникшего как следствие действий национальных правительств и повлекшего остановку потоков капитала в некоторых странах, единая валютная политика еврозоны во время кризиса пострадала, отметил Драги.

"Единый регулятор, пользующийся единой методологией, обеспечивает взаимное доверие между странами. А это означает не только более существенные гарантии для населения, но также и ощутимые преимущества для стран-членов. Их финансовые институты могут пользоваться преимуществами единого рынка, без оглядки на различные интерпретации правил различными режимами регулирования", — отметил Драги.

"Поэтому я бы сказал, что для стран с единым рынком и единой валютой неопровержимо, что им нужно более надежное единое регулирование и более глубокая институциональная интегрированность. В настоящий момент это означает скорейшее завершение формирования банковского союза: обеспеченного всем необходимым инструментарием механизма и единой схемы страхования депозитов", — убежден он.

По мнению главы ЕЦБ, отлаженная система единого финансового регулирования является необходимым условием для обеспечения доверия населения, без которого, в свою очередь, невозможно открытие границ.

"Чем больше мы хотим открыть границы, чем больше мы осознаем, насколько велик риск распространения финансового "заражения", а иногда и финансовой нестабильности интегрированных рынков, тем больше мы нуждаемся в глобальных институтах, которые должны регулировать эти рынки", — подчеркнул Драги.

"Страны с единым рынком и валютой вступили в неотменяемый союз, построенный не только на богатом историческом и ценностном наследии Европы, но и на глубокой взаимозависимости. А потому этим странам особенно важно завершить процесс создания экономического и валютного союза на всех уровнях", — завершил выступление глава ЕЦБ.

Приобретение региональных бондов станет первым шагом в серии мер, которые будут приняты в ближайшие месяцы. Один из источников отметил, что до декабря осталось мало времени и полный запуск этого решения, видимо, состоится к марту следующего года.

Представители ЕЦБ отказались комментировать эту информацию.

Несмотря на программу количественного смягчения (QE), проводимую ЕЦБ, рост экономики стран еврозоны демонстрирует скромные результаты, и центробанк в срочном порядке ищет возможности для улучшения ситуации и повышения инфляции.

В рамках подготовки к очередному заседанию Управляющего совета ЕЦБ, которое состоится 3 декабря, специалисты банка анализируют, есть ли необходимость расширения программы скупки облигаций и каким образом в нее можно включить муниципальные бонды, выпущенные, к примеру, властями Мадрида, Майнца или какой-либо из федеральных земель Германии.

Второй источник подтвердил, что скупка муниципальных или региональных облигаций, уже торгующихся на рынке, является одним из вариантов действий, обсуждаемых центробанком.

По данным IFR, дочерней структуры Thomson Reuters, в настоящий момент в обращении находятся облигации, выпущенные европейскими городами и регионами, на сумму около $500 млрд. За последний год регионами было продано облигаций более чем на $76 млрд.

Выкуп муниципальных долгов окажется особенно выгодным для немецких регионов, которые продали облигации на сотни миллиардов евро и доминируют на рынке ценных бумаг, что позволяет им привлекать заимствования гораздо дешевле.

Немецкий Бундесбанк, который выступает против дополнительной денежной эмиссии, может согласиться на скупку муниципальных бондов.

Кроме того, в ближайшее время ЕЦБ, возможно, примет решение о снижении ставки.

Руководство Европейского центрального банка склоняется к дальнейшему снижению депозитной ставки на декабрьском заседании, и представители регулятора заявили, что этот вопрос практически решенный.

Этот шаг, по замыслу ЕЦБ, позволит ослабить единую европейскую валюту и, как следствие, повысить инфляцию. Судя по динамике рынка, трейдеры уже закладывают в цены снижение депозитной ставки на 0,1%, но источники Reuters говорят, что рассматривается и более сильное снижение.

Кроме того, рассматривается возможность изменения программы скупки активов, объем которой сейчас составляет 60 млрд евро в месяц.

"Если мы поймем, что существующих мер в рамках нашей кредитно-денежной политики недостаточно для достижения нашей цели, мы сделаем все возможное для повышения инфляции в кратчайшие сроки", - заявил Драги.

К 15:04 мск курс евро составил $1,0680 против $1,0734 на завершение предыдущей сессии в Нью-Йорке.

"У нас почти не должно быть сомнений в том, что ЕЦБ вновь попытается скорректировать денежно-кредитную политику, например за счет продления сроков и расширения объемов QE, также не исключена возможность еще одного снижения ставки по депозитам", - сказал руководитель отдела валютной стратегии Canadian Imperial Bank of Commerce в Лондоне Джереми Стретч.

Потребительские цены в еврозоне в октябре выросли на 0,1% относительно сентября и на столько же в годовом выражении, свидетельствуют окончательные данные статистического управления Евросоюза (Eurostat). Целевой показатель инфляции установлен Европейским центробанком на уровне 2% годовых.

Любопытно, что на заявления Драги валютный рынок отреагировал довольно сдержанно: евро потерял всего 30 пипсов, а вот долговой рынок, особенно короткая кривая, зашевелился куда активнее.

Так, доходность немецких двухлеток опустилась до минус 0,389% - абсолютный рекорд.

А вот что сказал господин Драги: "Если мы поймем, что существующих мер в рамках нашей кредитно-денежной политики недостаточно для достижения нашей цели, мы сделаем все возможное для повышения инфляции в кратчайшие сроки", - заявил Драги.

"У нас почти не должно быть сомнений в том, что ЕЦБ вновь попытается скорректировать денежно-кредитную политику, например за счет продления сроков и расширения объемов QE. Также не исключена возможность еще одного снижения ставки по депозитам", - прокомментировал Bloomberg руководитель отдела валютной стратегии Canadian Imperial Bank of Commerce в Лондоне Джереми Стретч.

В связи с заявлениями Драги хочется напомнить, что под программу выкупа попадают бумаги, доходность который не ниже ставки по депозитам. Любопытно, что, по последним подсчетам, порядка 30-40% немецких бумаг уже имеют доходность ниже, а значит, выкупать их ЕЦБ не сможет.

Самым главным риском программы QE как раз и является тот факт, что бумаг для выкупа может быть недостаточно. Отчасти именно поэтому европейские власти всячески пытаются придумать повод для увеличения выпуска долговых бумаг.

Ну и нельзя очередной раз не отметить ошибочность суждений Драги о том, что отрицательные ставки якобы заставят потребителей перестать сберегать и начать тратить. Все это не более чем теория и отдает скорее лекциями по экономике. Реальность совершенно иная, и даже не нужно далеко ходить, достаточно взглянуть на соседние страны: Швейцарию, Данию, Швецию.

Чем ниже на отрицательную территорию опускались ставки, тем сильнее росли сбережения.
b1.vestifinance.ru/c/196421.640xp.jpg

Напомним, борясь с рисками дефляции, ЕЦБ запустил первую для стран зоны евро программу QE в марте этого года, ежемесячно банк выкупает гособлигации на €60 млрд. ФРС США, с 2008 года реализовавшая три такие программы, завершила последний, третий раунд QE в октябре 2014 года. Это расхождение тактик обусловило ослабление евро к доллару за последний год примерно на 11% (вчера глава ФРС Джанет Йеллен дала понять, что повышение ставок в декабре уже практически неизбежно — и это лишь усилит ослабление европейской валюты).

Уровень инфляции в зоне евро тем не менее по-прежнему остается крайне низким — по Евростату, в ноябре годовой рост цен составил всего 0,1%, так как падение стоимости энергоносителей на 7% с лихвой компенсировало рост цен в других секторах. Объемы кредитования, несмотря на снижение ставок (по кредитам бизнесу — с 2,4% до 2,15%, домохозяйствам — с 2,39% до 2,26%), пока увеличились незначительно.

По словам главы ЕЦБ Марио Драги, без поддержки регулятора ситуация могла бы быть хуже, продление программы — "свидетельство того, что она работает, а не признак неудачи". Так, инфляция в зоне евро в этом году без программы была бы на 0,5% пункта ниже, пояснил Драги. В Центробанке вчера повысили прогноз роста ВВП еврозоны на этот год с 1,4% до 1,5% (на 2016 год — 1,7%, на 2017-й — 1,8%). Вместе с тем прогноз по инфляции был снижен: на 2016 год до 1% с 1,1%, на 2017 год — до 1,6% с 1,7%, оценка инфляции 2015 года осталась прежней — 0,1%.

На пресс-конференции президент ЕЦБ Марио Драги дал понять, что центробанк готов пойти на дополнительное стимулирование во время следующего заседания в марте. Он признал, что из-за падения цен на нефть инфляция в этом году, вероятно, будет «значительно» ниже прогнозировавшейся в декабре – 1% в 2016 г. и 1,6% в 2017 г. «Не должно быть никаких сомнений» в готовности ЕЦБ действовать и он может «без ограничений» использовать доступные ему инструменты, заявил Драги. Называть эти инструменты он, впрочем, не стал, отмечает Financial Times.

Инвесторы положительно отреагировали на слова Драги. Во время его выступления курс евро к доллару снизился примерно на 0,9% до $1,08, а фондовые рынки немного выросли. «Это старый добрый Драги, – сказал Том Лэски из Aberdeen Asset Management. – С одной стороны, он говорит, что ЕЦБ поступает правильно, а с другой – намекает, что за этим может последовать большее». «Драги рисует картину, которую можно было ожидать, – подчеркнул стратег National Australia Bank Гэвин Френд. – Он открывает дверь для дальнейшего смягчения политики, если условия этого потребуют» (цитата по Reuters).

Глобальное падение финансовых рынков снижает эффективность программы денежного стимулирования ЕЦБ, отмечает The Wall Street Journal (WSJ). Она должна была стимулировать экономику за счет роста стоимости акций и облигаций, благодаря чему компаниям было бы легче привлекать финансирование. Но индекс Stoxx Europe 600 снизился более чем на 20% по сравнению с историческим максимумом в апреле. А спред между доходностью облигаций корпораций с высоким рейтингом и безопасными суверенными облигациями в последние дни достиг максимума примерно за три года. «Предполагалось, что за счет денежного стимулирования люди будут инвестировать в более рискованные активы, – говорит стратег Mizuho Питер Четуэлл. – Но как оно может работать, если на этих рынках обвал?»
Кроме того, ожидалось, что увеличение денежной массы в экономике способствует росту цен.

Но этому мешает падение цен на нефть, которые в начале года опустились ниже $30 за баррель. В декабре годовой темп инфляции в еврозоне составил всего 0,2%, что значительно ниже целевого значения в 2%. По прогнозам экономистов Barclays, в феврале потребительские цены в еврозоне снова начнут снижаться, а их рост по итогам 2016 г. составит лишь 0,1%.
Многие экономисты ожидают, что ЕЦБ смягчит денежную политику в этом году: снизит ставку по депозитам или расширит программу денежного стимулирования. Ситуация на рынке деривативов свидетельствует о том, что инвесторы ждут снижения ставки по депозитам до минус 0,4% в июне, но с вероятностью 50% ЕЦБ может это сделать в марте, отмечали аналитики JPMorgan Chase до заседания в четверг.

Происходящее на нефтяных и финансовых рынках – большая проблема «и чем дольше беспорядок будет продолжаться, тем выше шансы, что [ЕЦБ] что-нибудь сделает», считает экономист Pictet Wealth Management Фредерик Дюкрозе. По его мнению, ЕЦБ может в марте объявить о расширении программы покупки облигаций. После слов Драги на пресс-конференции Дюкрозе написал в Twitter, что смягчение денежной политики в марте теперь «почти решенное дело».
Инвесторам стоит быть осторожными перед мартовским заседанием, ведь в декабре ЕЦБ не оправдал их ожиданий, но вероятность того, что дополнительное стимулирование будет существенным, растет, полагает Дженнифер Маккион из Capital Economics, приводит WSJ ее слова: «Центробанк, естественно, не рискнет еще больше подорвать доверие к себе, снова разочаровав рынки».

19.02.2016. Большинство руководителей Европейского центрального банка (ЕЦБ) пришли к выводу, что риски для экономики еврозоны увеличились на фоне волатильности финансовых и сырьевых рынков, а также ослабления emerging markets.

Члены совета управляющих в основном ожидают, что инфляция в регионе будет отрицательной "в течение ряда месяцев" в связи с низкими ценами на нефть, говорится в протоколе заседания ЕЦБ, прошедшего 21 января. Отмечается, что низкие темпы роста потребительских цен могут сказаться на уровне зарплат и других видах цен, что способно создать дефляционную спираль, которой ЕЦБ стремится избежать.

Совет управляющих ЕЦБ, однако, решил, что не стоит увеличивать объемы стимулирования экономики или "обсуждать определенные меры", до тех пор пока в начале марта не будут представлены новые экономические прогнозы.

Глава ЕЦБ Марио Драги по итогам январского заседания сообщил, что регулятору, возможно, придется пересмотреть действующую программу количественного смягчения (QE) объемом €1,5 трлн и другие условия денежно-кредитной политики.

После этого заседания ЕЦБ на европейском рынке акций произошел новый спад, в котором существенно пострадали акции финансовых компаний, пишет The Wall Street Journal.

Протокол заседания "четко показывает, что совет управляющих ЕЦБ готовится к новым действиям", считает экономист Capital Economics в Лондоне Джессика Хайндз. По ее мнению, на заседании 10 марта ЕЦБ увеличит объем выкупа облигаций в рамках программы QE с нынешних €60 млрд в месяц до €80 млрд, а также снизит ставку по депозитам с минус 0,3% до минус 0,5%.

В понедельник Драги подтвердил готовность ЕЦБ принять решительные меры в случае усиления угрозы для ценовой стабильности в еврозоне.

При этом, согласно протоколу январского заседания, некоторые из членов совета управляющих не согласны с мнением большинства и считают, что экономика еврозоны является достаточно гибкой, чтобы справиться с турбулентностью мировых рынков, а инфляция может ускориться.

В частности, глава Бундесбанка Йенс Вайдман настороженно относится к возможности увеличения объема QE, считая, что это удерживает государства еврозоны от проведения необходимых реформ.

По итогам январского заседания ЕЦБ не изменил базовую процентную ставку по кредитам, оставив ее на рекордно низком уровне в 0,05% годовых. Ставка по депозитам была сохранена на уровне минус 0,3% годовых, ставка по маржинальным кредитам оставлена на уровне 0,3% годовых.

18.02.2016. Аналитики американского инвестбанка Morgan Stanley заявили о том, что ЕЦБ проводит "опасный эксперимент" с отрицательными ставками по депозитам. Дальнейшее снижение ставок, по мнению экспертов, негативно скажется на состоянии банковского сектора Европы.

В Morgan Stanley обозначили потенциальные риски от дальнейшего снижения ставок по депозитам со стороны ЕЦБ в своей клиентской записке, выдержки из которой привели ряд СМИ (в частности, агентство "Рейтер").

По оценкам аналитиков, продолжение снижения ставок по депозитам может снизить прибыль европейских банков на 5–10%. При этом в Morgan Stanley отмечают, что эффективность отрицательных процентных ставок как инструмента монетарной политики в текущих условиях остается под вопросом.

"Использование отрицательных ставок - это опасный эксперимент, в особенности для банковского сектора. Дальнейшее движение в сторону отрицательных ставок со стороны ЕЦБ, скорее всего, не окажет столь существенного влияния на котировки евро. Больше опасений у нас вызывает потенциальное снижение прибыльности банков, что в свою очередь может обострить другие системные риски.

В настоящее время мы продолжаем наблюдать развитие негативных тенденций в финансовой системе еврозоны: рост объема нового кредитования замедлился, при этом повысилась волатильность и опасения по поводу стабильности банковского сектора. Это идет вразрез с желанием ЕЦБ по улучшению ситуации на рынках капитала и поддержанию финансовой стабильности.

Мы считаем, что потенциальное снижение рентабельности банковского бизнеса в связи с низкими базовыми и отрицательными депозитными ставками будет одним из основных факторов риска для европейских банков в 2016 г.".

Стоит добавить, что аналогичные опасения высказали и эксперты Bank of America Merill Lynch, отметив: "Наши оценки показывают, что до сих пор отрицательные процентные ставки не смогли способствовать повышению инфляционных ожиданий в еврозоне, Швейцарии и Японии и показали лишь незначительную эффективность в этом плане в Швеции".

ЛОНДОН, 4 Марта 2016, 22:05 — REGNUM. Инвесторы ожидают, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) расширит 10 марта количественное смягчение, иначе рынки будут «расстроены», пишет Bloomberg.

По минимальным оценкам, ожидается урезание учетной ставки на 10 базисных пунктов и расширение денежной массы от 10 до 20 миллиардов евро.

Bloomberg провел опрос ведущих европейских банков. Их ожидания по процентным ставкам достаточно высоки. Goldman Sachs, HSBC, Morgan Stanley и Credit Suisse говорят о снижении на 10 базисным пунктов, JP Morgan и BNP Paribas — на 20 (до — 0,5−0,7%). Больше всех ставит американская Citigroup — целых 40 пунктов.

Относительно количественного смягчения прогнозы банковских экспертов колеблются от €10−15 млрд у BNP Paribas, Citigroup до €70 млрд у Goldman Sachs и JPMorgan. Credit Suisse и Morgan Stanley «пророчат» скупку активов на сумму €20 млрд ежемесячно.

То, что совет директоров ЕЦБ предполагает усилить программу "количественного смягчения" в европейской версии, было очевидно из комментариев членов совета накануне. Так, Бенуа Кур, член совета ЕЦБ, 2 марта, выступая во Франкфурте на конференции Suddeutsche Zeitung, дал понять, что поддержка новых финансовых технологий в Европе будет сопровождаться мягкой денежно-кредитной политикой. Аналитики Reuters ожидали расширения программы выкупа ЕЦБ активов (APP) с нынешних €60 млрд в месяц до €70 млрд. Однако команда Марио Драги пошла сильно дальше, чем ожидалось. Объем европейского "количественного смягчения" (напомним, эта политика до 2015 года применялась ФРС США) увеличен до €80 млрд в месяц. То есть до марта 2017 года ЕЦБ выкупит с рынка дополнительно активов на €240 млрд, на треть больше, чем ожидалось в конце 2015 года. При этом APP дополнена программой CSPP — выкупать ЕЦБ будет на вторичном рынке теперь и корпоративные (небанковские) облигации, номинированные в евро.

Произошло и то, чего от ЕЦБ совсем не ждали,— ключевая ставка центробанка--эмитента евро с 16 марта снижена с 0,05% годовых до 0% годовых. Само по себе и это действие, и дополнительное снижение отрицательной депозитной ставки ЕЦБ с минус 0,3% до минус 0,4% годовых, и снижение ставки кредита ЕЦБ банкам по основной линии с 0,3% годовых до 0,25% незначимы. Символический переход ЕЦБ к нулевой ставке рынки, кажется, поначалу даже не очень поняли: в течение полутора часов после объявления Марио Драги решения еврорегулятора курс евро к доллару то взлетал до $1,11 за евро, то опускался до $1,08, пока не вернулся к тому, с чего начал,— $1,09.

Наконец, объявлено, что с июля 2016 года будет запущена новая линия среднесрочного рефинансирования банков еврозоны (TLTRO II) на четырехлетней основе — в отличие от первой программы LTRTO, по нулевой ставке. Аналитики Capital Economics специально отмечают — на практике это означает, что с июля 2016 года по март 2017 года ЕЦБ "будет доплачивать части банков, которые согласились взять у него" кредит на четыре года.

Формальные объяснения ЕЦБ проводимой им политики стандартны — это поддержка экономического роста в еврозоне (в 2016 году ожидается 1,4% роста ВВП) и поддержка создания рабочих мест в ЕС, на пресс-конференции Марио Драги дополнил эти объяснения опасениями дефляции в еврозоне. При этом программы CSPP и TLTRO II демонстративно среднесрочны — и их запуск, и формальное признание бесплатности рефинансирования ЕЦБ говорят о том, что центробанк основной части ЕС готов идти по пути "количественного смягчения" минимум ближайшие два года: условия по TLTRO II пересмотрят не ранее 2018 года.

В масштабах экономики еврозоны программы "количественного смягчения" (QE), начатые в 2014 году, то есть существенно позже, чем в США и Великобритании, меньше, чем у стран-коллег,— по расчетам Thompson Datastream, они составят к марту 2017 года 23% ВВП США в случае ФРС, 25% ВВП Великобритании в случае Банка Англии и 18% ВВП еврозоны для ЕЦБ. Однако дело в обстоятельствах, в которых действует ФРС. В США QE запускалось при реальных рисках рецессии в экономике, как и в Великобритании, где отрицательный рост был зафиксирован. Европа расширяет QE при вялом, но росте ВВП, при первых признаках оживления мировой торговли (см. "Ъ" от 9 марта), хотя и при угрозе сокращения роста ВВП в Китае.

Ближайшее заседание ФРС США, на котором будет обсуждаться ключевая ставка, состоится 15-16 марта, и аналитики предполагают, что ее ожидавшееся ранее повышение может быть перенесено на июнь 2016 года, но в целом повышение ее ставок будет продолжено. Европа и США, два столпа мировой экономики, видимо, окончательно расходятся в соображениях, как стимулировать экономический рост. В США ставят на "новую нормализацию" рыночного равновесия, в ЕС на господдержку "новой экономики" ЕС, отстающей в капиталистическом соревновании с американскими коллегами.

БРЮССЕЛЬ, 14 Марта 2016, 16:29 — REGNUM. Глава Европейского центрального банка Марио Драги объявил, что ключевая ставка в еврозоне теперь находится на уровне 0%, а депозитная ставка на уровне — 0,4%. Плюс к этому ЕЦБ «подарил» рынку продолжение программы выкупа активов, увеличив её до 80 млрд. евро в месяц, и дал возможность европейским банкам перекредитоваться у регулятора по новой ключевой ставке 0%. Участники рынка получили больше, чем ожидали, особенно в том, что касается программы количественного смягчения.

Однако, если рассматривать формальные цифры экономической статистики, то еврозона, как впрочем и весь Европейский союз, сейчас чувствует себя гораздо лучше, чем в 2012 году, тогда сокращение ВВП составило 0,5%. По данным Евростата, ВВП Еврозоны вырос в прошлом году на 1,5%, Европейского союза в целом на 1,8%, безработица опустилась до минимумов за последние 6 лет (10,3%). Индекс деловой активности в феврале 2016 был 53 пункта, это ниже на 0,6 пункта, чем в январе, но гораздо выше 50 пунктов, что говорит об устойчивом экономическом росте. На фоне кризиса перепроизводства и сокращения мировой торговли такие показатели для крупнейшей развитой экономической зоны мира надо признать неплохими. Так почему же ЕЦБ увеличил стимулирующие программы?

Проблема в том, что только в январе в Еврозоне цены сократились на 1,41%. Дефляция, об опасности которой для современной экономической системы и причинах её вызвавших, было написано в статье «Призрак коммунизма идёт с Запада», говорит о сокращении потребления. Об этом же говорят февральские данные по индексу потребительского доверия — 8,8 пункта. Дальнейшее сокращение потребления приведёт к резкому замедлению роста экономики с дальнейшими отрицательными последствиями.

Но у ЕЦБ есть и ещё одна причина, по которой он вынужден как понижать процентные ставки, так и увеличивать программы количественного смягчения. Несмотря на кажущейся трансатлантический консенсус, между ЕС и США уже давно наметилось определённое напряжение, связанное с экономикой. И основной точкой преткновения является Трансатлантическое торговое и инвестиционное партнерство (ТТИП), которое по существу призвано поставить под контроль США экономику Старого света.

Белый дом не стесняется в средствах давления на ЕС. Вспомним только два примера: дизельный скандал с крупнейшим автомобильным концерном Германии и ЕС «Фольксваген» и крупнейшим европейским «Дойчебанком», крах которого может разрушить всю финансовую систему ЕС.

США также пытаются поставить под контроль финансовые системы своих партнёров. Кажется, в отношении ЕЦБ этого уже делать не надо. Европейский регулятор ведёт как нельзя более выгодную политику для Соединенных Штатов. В то время как ФРС повышает ставку или хотя бы даёт на это намёки, ЕЦБ ставки понижает до отрицательных значений, что ведёт к оттоку части капитала из европейской экономики на финансирование экономики США.

Замечу: согласно статданным. безработица в США около 5%, прогнозируемый рост ВВП в 2015 голу 2,1%, инфляция в январе составила 0,47%. Но, учитывая разницу в методах исчисления данных в США и Европе, положение в Соединённых Штатах, не настолько лучше, чтобы так диаметрально отличалась политика ФРС и ЕЦБ.

Господин Драги с коллегами в прямом смысле выслужились. Фактически европейские банкиры использовали все свои резервы, у ЕЦБ больше не осталось инструментов стимулирования. Увеличение выкупа активов, а это в основном суверенные долговые обязательства стран зоны евро, могут привести, с одной стороны, к сокращению долгового рынка с другой — к созданию инвестиционной пирамиды. Схема которой выглядит так: страны еврозоны печатают облигации и продают их банкам, которые берут под это кредит со ставкой 0% у ЕЦБ, затем продают с дисконтом эти же ценные бумаги тому же ЕЦБ, погашая кредит и оставляя у себя определенней процент свободных денег. А чтобы эти деньги шли в реальные секторы экономики, ЕЦБ понизило до — 0,4% депозитную ставку.

Однако эти деньги уйдут через Атлантику в США, где положительные процентные ставки дают гарантию финансовой прибыли. В то же время само обнуление ключевой ставки ведёт к снижению ставки по кредитам коммерческих банков, что отрицательно влияет на их прибыль. Если мы присовокупим к этому более строгие требования по капитализации и инвестиционным возможностями, предъявляемым к банкам в ЕС, чем в США, то получим быстрый коллапс европейской финансовой системы. В этом случае единственным спасителем Старого света выступят США со своим ТТИП и идеей трансатлантической общей валюты с эмиссионным центром по адресу: USA 20th Street and Constitution Avenue N.W. Washington, D.C. 20 551 Federal Reserve System.

В ежегодном докладе ЕЦБ за 2015 год, опубликованном в четверг, Драги отметил, что 2016 год станет еще одним вызовом для ЦБ Европы. "Мы сталкиваемся с неопределенностью по поводу перспектив дальнейшего развития мировой экономики. Мы сталкиваемся с сохраняющимися дефляционными факторами. И мы сталкиваемся с вопросами о дальнейшем направлении развития Европы и ее устойчивости к новым потрясениям", — приводятся в докладе его слова.

ЕЦБ в марте понизил базовую процентную ставку с уровня в 0,05% до нулевого показателя, ставку по депозитам — до минус 0,4% с минус 0,3%, маржинальную ставку — до 0,25% с 0,3%. Также было принято решение увеличить объем выкупа активов в рамках программы количественного смягчения (QE) до 80 миллиардов евро с 60 миллиардов евро ежемесячно, программа продлится до марта 2017 года.

Протоколы заседания, опубликованные в четверг, показали, что члены управляющего совета в целом были согласны с необходимостью решительных мер.

Целю ЕЦБ является удержание инфляции в среднесрочной перспективе на уровне чуть ниже 2%. ЕЦБ в марте снизил прогноз инфляции в зоне евро на 2016 год до 0,1% по сравнению с 1%, ожидавшимся в декабре. Согласно данным Евростата, в марте годовая дефляция в 19 странах еврозоны, по предварительной оценке, составила 0,1%. "ЕЦБ не сдается перед лицом чрезмерно низкой инфляции", — акцентирует Драги в докладе.

Главный экономист ЕЦБ Петер Прат (Peter Praet), выступая в четверг во Франкфурте-на-Майне, продолжил риторику Драги о готовности к действиям регулятора. "Если дальнейшие неблагоприятные потрясения материализуются, наши меры могут быть пересмотрены еще раз в соответствии с силой сдерживающих факторов", — цитирует его слова агентство Рейтер. По мнению Драги, программа QE должна увеличить ВВП еврозоны в 2015-2018 годах на 1,5 процентного пункта.

02.06.2016. Европейский центральный банк (ЕЦБ) готов к возможному выходу Великобритании из состава Европейского союза (Brexit), однако надеется, что страна останется в составе ЕС, заявил в четверг глава ЕЦБ Марио Драги на пресс-конференции.

Референдум о членстве Великобритании в ЕС состоится 23 июня. Вопрос звучит так: «Должно ли Соединенное Королевство остаться членом ЕС или выйти из Европейского союза?».

По словам Драги, «ЕЦБ готов к любому итогу» референдума в Великобритании, но с точки зрения экономики было бы предпочтительнее, если бы Соединенное Королевство осталось в составе европейского блока. «ЕЦБ считает, что Великобритании необходимо остаться в ЕС. И Британия, и ЕС от этого выиграют», — сказал он.

"Будет сделано заявление о готовности предпринять всё необходимое для поддержания адекватного уровня ликвидности на рынке", — цитирует агентство Рейтер слова одного из источников из ЕЦБ. Отмечается, что соответствующее объявление ЕЦБ может официально сделать уже 24 июня.

По информации источников, меры поддержки ЕЦБ могут включать открытие так называемых своп-линий с Банком Англии, позволяющих обменивать евро и британский фунт стерлингов, а также эффективно осуществлять неограниченное фондирование в обеих валютах для европейских банков.

ЕЦБ и Банк Англии отказались от комментариев для Рейтер.

Референдум о членстве Великобритании в ЕС состоится 23 июня. Согласно опросам, количество сторонников и противников Brexit (выход из ЕС) примерно одинаковое. Вопрос плебисцита, который в стране уже называют важнейшим стратегическим решением целого поколения, звучит так: "Должно ли Соединенное Королевство остаться членом Европейского союза или выйти из ЕС?"

Как отмечает агентство, ЕЦБ использовал аналогичные договоренности с Федеральной резервной системой США, чтобы разблокировать дополнительные доллары во время финансового кризиса и после терактов 11 сентября.

Британский фунт и евро на фоне неопределенности, связанной с Brexit, во вторник продолжают слабеть по отношению к доллару: евро опустился на 0,76%, британский фунт — на 1,11%. Основной индекс британского фондового рынка FTSE-100 также опустился во вторник на 1,44% — ниже психологического уровня в 6000 пунктов.

Напомним, что ЕЦБ начал программу количественного смягчения еще в январе 2015 года. Она была рассчитана на двухлетний срок. Для дополнительного стимулирования экономики ЕЦБ также снизил в марте 2016 года базовую ставку с 0,05 процента до 0 процентов. Вчера Марио Драги подтвердил, что этот пакет мер простимулирует европейскую экономику к выходу на целевой уровень инфляции в два процента.

"Тот факт, что в ходе июльского заседания ЕЦБ оставил все основные кредитно-денежные параметры на месте, говорит об осторожности регулятора. Центробанк не видит явных рисков в данный момент, поэтому предпочитает не совершать резких движений", - говорит старший аналитик Альпари Анна Бодрова. Она также не исключает, что осенью ЕЦБ решится на новое дополнительно смягчение своей денежно-кредитной политики. По ее словам, в том числе может быть введен новый инструментарий для упрощения доступа к кредитам, а также расширение объемов количественного смягчения.

Евро скоро снова может упасть ниже 70 рублей, если на биржах проснутся аппетиты к риску
По мнению финансового аналитика FxPro Александра Купцикевича, даже намеки на смягчение денежной политики ЕЦБ могут подтолкнуть курс евро к обвалу, поскольку инвесторы переключатся на рисковые активы, к которым относятся рубль и нефть. По его словам, слабость евро позволит российской валюте снова переместиться в область ниже 70 рублей за "европейца". Неделю назад евро уже пересекал эту психологическую отметку, чего не случалось с декабря 2015 года.

Отмечается, что сумма "плохих" долгов составляет 900 миллиардов евро.

ЕЦБ предлагает банкам создать отдельные подразделения для управления "плохими" кредитами, раскрывать больше информации для органов банковского надзора, а также установить четкие сроки для устранения проблемных долгов — в один год и три года.

"Банки могут и во многих случаях должны делать больше, чтобы снизить уровень плохих кредитов", — приводит издание слова Шэрон Доннери (Sharon Donnery), которая возглавляет специальную группу ЕЦБ по проблемным кредитам.

Наиболее остро стоит этот вопрос для банков в странах Южной Европы, так, 47% кредитов в Греции и 45% на Кипре относятся к проблемным. Для сравнения, в Германии уровень таких кредитов составляет 2%.

Акции европейских банков упали более чем на 20% в этом году, отмечает издание.