Следим за пульсом валют, предугадываем

ЦБ повышает стоимость валюты для банков: со вторника увеличены минимальные ставки на валютных аукционах (по операциям репо — на 0,5 процентного пункта). Для участников рынка это стало неприятным сюрпризом. Для них это означает, что расплачиваться по внешним долгам будет дороже. Пик выплат по валютным долгам пройден, в апреле и мае суммарный объем погашения внешних заимствований составит лишь $10 млрд, что в 1,5 раза меньше объемов погашений в феврале. Но все же ежемесячные платежи никто не отменял.

После такого анонса от ЦБ в понедельник курсы доллара и евро взлетели на Московской бирже сразу на полтора рубля. К концу торговой сессии рубль отыграл часть позиций. В итоге доллар и евро укрепились на рубль, до 51,5 и 55,5 руб. соответственно.

Это третье по счету повышение ставок валютного фондирования за последние недели. Но не последний удар по позициям рубля в текущем месяце.

При этом нефть дорожает и тем самым поддерживает рубль. Brent торгуется сейчас выше $64 за баррель. С середины марта баррель марки Brent подорожал на 22%.

Нет негатива для рубля и со стороны международных рейтинговых агентств. Fitch отложило решение по России на фоне роста нефти, чтобы, как посоветовал агентству министр финансов России Антон Силуанов, глубже изучить ситуацию в российской экономике. Агентство Standard & Poor's подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте на уровне BB+, правда, с негативным прогнозом.

Стабилизировался даже геополитический фактор: военные действия на территории соседней Украины почти не ведутся. Но рублю в последнее время не везет, как говорят эксперты. Объясняется это невезение внутренними факторами.

Российская нацвалюта рекордно обвалилась на прошлой неделе: к доллару — на 2,5 руб., к евро — на 2,8 руб. Тем самым рынок отыграл словесные интервенции президента Владимира Путина в ходе «прямой линии». В начале марта Набиуллина говорила, что курс рубля недооценен в пределах 10%. И рубль рос.

Ставка на праздники

ЦБ, похоже, готов перехватить у президента первенство по испытанию рубля на прочность. На 30 апреля запланировано заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Участники рынка не сомневаются, что совет директоров снизит ключевую ставку, что еще больше ослабит рубль.

«Все ключевые показатели экономики (как в производственном секторе, так и в сфере потребления) в первом квартале продемонстрировали снижение. Таким образом, высокая стоимость кредитов является фактором, ограничивающим рост», — объясняет логику ЦБ аналитик Юникредит-банка Анна Богдюкевич.

Это будет третье снижение ключевой ставки за этот год после беспрецедентного взвинчивания ее в декабре 2014 года сразу на 6,5 процентного пункта, с 10,5 до 17% годовых. Экстренное заседание ЦБ было созвано после того, как доллар за один день 15 декабря подорожал сразу на 6,3 руб. (до 64,4 руб./$). Затем на заседании 30 января этого года регулятор снизил ставку с 17 до 15% годовых. А с 13 марта — до 14%.

Нет сомнений, что ЦБ и дальше продолжит снижение ключевой ставки. Возможно, до однозначного уровня к концу 2015 года, считает министр экономического развития Алексей Улюкаев.

«Я считаю, что у нас есть возможность и в дальнейшем двигаться по пути снижения ставки, конечно, взвешивая риски для инфляции и экономического роста», — транслировала для «Газеты.Ru» слова министра его пресс-служба.

Вопрос только в том, насколько будет снижена ключевая ставка и как это отразится на курсе национальной валюты.

23 апреля ЦБ объявит «неделю тишины»: никаких комментариев по денежно-кредитной политике от регулятора исходить не будет до 30 апреля, пояснили «Газете.Ru» в пресс-службе ЦБ. Но зампред ЦБ Ксения Юдаева успела в очередной раз успокоить рынок: курс рубля стабилизируется вокруг новых значений. Неудивительно, что после очередного «успокоительного» рынки отреагировали нервно.

Снижать ключевую ставку надо, здесь сомнений нет, отмечает главный экономист банка ING по России и СНГ Дмитрий Полевой. «Вопрос в скорости этого снижения», — считает Полевой. Но, похоже, регулятор после резкого поднятия ставки в конце прошлого года торопится рекордно ее опустить. Этого не исключают участники рынка.

Михаил Задорнов, глава ВТБ24, пояснил, что изначально банк закладывал на текущий год плавное снижение ключевой ставки. Но ЦБ «движется даже с некоторым опережением, имея, как и правительство, явные ожидания по снижению инфляции до конца года».

После понижения

Задорнов предполагает, что ЦБ снизит ключевую ставку на 1 процентный пункт. «Если ЦБ снизит ставку на 1 п.п. или сохранит ее, то это приведет к падению котировок облигаций российских эмитентов и росту курса доллара к рублю», — прогнозирует глава отдела по развитию партнерских отношений в странах СНГ Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович.

В случае снижения на 1 п.п. инфляция разгоняться не будет и рубль не ослабнет, возражает главный экономист по России и СНГ шотландского банка RBS Татьяна Орлова. «Есть вероятность, что ЦБ снизит ставку на 2 пункта, что может ослабить рубль», — говорит Орлова. Рынок, по ее словам, сам должен найти равновесие.

Понижение ставки вполне возможно, и после этого рубль еще снизится. «Однако вряд ли доллару удастся закрепиться выше 55 руб. при текущей цене на нефть», — отмечает Юрий Кравченко, старший аналитик ИК «Велес Капитал».

ЦБ работает на бюджет

Стоимость нефти — ключевой фактор для ЦБ, уверены эксперты, опрошенные «Газетой.Ru».

К цене барреля привязаны доходы федерального бюджета, размер его дефицита. А это уже величина не только экономическая, но и политическая.

Эксперты и некоторые участники рынка уверены, что «ЦБ работает на бюджет».

«С фискальной точки зрения при среднегодовой цене на нефть на уровне $60 за баррель бюджет РФ будет исполнен без существенного дефицита только при среднем курсе рубля к доллару 63–65 руб. Таким образом, текущий обменный курс не обеспечивает сбалансированности бюджета», — поясняет Богдюкевич.

В бюджете заложена среднегодовая цена 3075 руб. за баррель, с начала года средняя цена барреля — около 3200–3300 руб. Судя по всему, в ЦБ считают, что рубль переоценен, его можно топить и пришла пора поддерживать экспортеров.

Пока что рубль встречает сопротивление около отметки в 53,5 рублей за доллар, однако в ближайшее время вероятно движение выше этой отметки, считают аналитики Росбанка. Набор факторов, имеющих возможность поспособствовать этому, широк: публикация сильной статистики из США, сохранение "защитных" настроений глобальных инвесторов, локальная слабость нефтяных цен, действия российских регуляторов, поясняют они.

Юрий Архангельский из "КИТ Финанс Брокер" отмечает, что 15 июня пройдет заседание Банка России. "Мы ждем очередного уменьшения ключевой ставки в пределах 150 б.п., что также указывает на дальнейшее ослабление рубля", — добавляет он.

"Во-первых, у нас курс плавающий, поэтому на него одновременно влияет множество факторов — долгосрочных и краткосрочных, и они отражают текущую динамику курса. Безусловно, на курс влияет и динамика цен на нефть, и ситуация в геополитической сфере", — ответила Набиуллина на вопрос журналистов о том, почему курс рубля в последнее время начал резко ослабляться.
Так, за два последних дня резкого роста доллара и евро стоимость бивалютной корзины подскочила почти на 4 рубля. В целом же с 25 мая она подорожала почти на 8 рублей (15%).

"Безусловно, рынок сейчас осознает или пытается понять, что означает в том числе наша объявленная программа пополнения резервов", — также отметила Набиуллина, подчеркнув, что программа пополнения резервов реализуется очень плавно, равномерно растянута во времени и в ней возможны перерывы, учитывая ситуацию на рынках.
"Такая политика не противоречит инфляционному таргетированию и плавающему курсу — мы из этого исходим. Мы будет проводить эти операции обязательно с учетом достижений назначенных целей по инфляции", — пояснила глава регулятора.

Ранее в пятницу первый зампред ЦБ Ксения Юдаева говорила, что Банк России может при сильной волатильности на рынках отменить ежедневные валютные интервенции, осуществляемые для пополнения резервов.

"Я так считаю тоже, что он (рубль — ред.) находится вблизи равновесного значения, колеблется в соответствии со спросом и предложением", — сказал глава Минэкономразвития РИА Новости.
"Я бы не хотел бы давать цифры. Это будет примерно 50 плюс", — сказал он, отвечая на вопрос, какой курс рубля прогнозируется на конец года.
Минэкономразвития РФ официально прогнозирует среднегодовой курс доллара в 2015 году в 60 рублей за доллар.

"Мы комфортно себя ощущаем в рамках любых диапазонов. Курс плавающий, он и есть плавающий", — сказал Набиуллина в интервью телеканалу CNBC, отвечая на вопрос, что на рынке сложилось мнение о комфортном курсе для ЦБ в районе 50-55 рублей за доллар.
"Риски возникают, когда происходят очень быстрые, резкие изменения, которые могут создавать (хотя и не всегда создают, но могут создавать) риски для финансовой стабильности. Тогда резко возрастают и инфляционные ожидания и так далее. Не любое резкое изменение курса ведет к этому", — подчеркнула она.

"Сейчас они продают достаточно равномерно валютную выручку без всякого давления со стороны либо Центрального банка, либо правительства", — сказала Набиуллина.
Ранее замминистра финансов РФ Максим Орешкин отмечал, что острой необходимости рекомендовать компаниям-экспортерам продавать валютную выручку в настоящее время нет.
В декабре прошлого года правительство РФ обязало подконтрольным государству компаниям-экспортерам к 1 марта 2015 года привести размер чистых валютных активов к уровню не выше, чем он был на 1 октября 2014 года, и далее поддерживать их не выше этого уровня.